En l’absence d’accès aux emprunts internationaux depuis la révélation des ajustements budgétaires de 2024, le Sénégal a dû se tourner vers une solution alternative : le marché des titres publics de l’UEMOA. Au cours des quatre premiers mois de l’exercice, le Trésor public sénégalais a levé une enveloppe record de 1311,3 milliards de FCFA, illustrant ainsi l’urgence à combler le déficit de financement et la dépendance accrue aux investisseurs locaux. Cette stratégie, imposée par les contraintes externes, marque un tournant dans la gestion de la dette souveraine du pays.
L’UEMOA devient le levier de financement du Sénégal
L’impossibilité pour le Sénégal de recourir aux eurobonds n’est pas un choix stratégique, mais une conséquence directe des tensions budgétaires. La découverte d’un endettement public bien supérieur aux estimations initiales a rendu le coût du crédit en devises prohibitif, forçant ainsi les autorités à se rabattre sur le marché régional. Le ministère des Finances et du Budget a donc activé les adjudications d’Umoa-Titres, plateforme incontournable pour les huit pays membres de l’Union.
Avec une collecte de 1311,3 milliards de FCFA en quatre mois, soit près de 2 milliards d’euros, le Sénégal s’impose comme l’un des émetteurs les plus dynamiques de la zone. Cette performance reflète une cadence d’émission soutenue, proche de 330 milliards de FCFA par mois, bien au-delà des moyennes historiques du pays sur ce marché. Une telle intensité souligne l’effort de compensation des financements internationaux perdus.
Des taux d’intérêt élevés, conséquence d’une confiance érodée
Cette mobilisation régionale a un prix : des taux d’intérêt plus élevés. Les banques sous-régionales, principaux souscripteurs des titres publics sénégalais, réclament désormais une prime de risque accrue pour absorber cette dette. Cette exigence est directement liée aux dégradations successives des agences de notation, notamment Moody’s et Standard & Poor’s, qui ont sanctionné la dégradation de la signature souveraine du pays. Résultat : le Sénégal paie aujourd’hui plus cher que ses voisins immédiats pour des maturités équivalentes.
Cette situation génère un double impact. D’une part, elle alourdit la charge de la dette intérieure régionale, déjà sous pression budgétaire. D’autre part, elle réduit la liquidité disponible au sein de l’UEMOA, risquant d’étouffer les autres émetteurs souverains et le financement du secteur privé. Des pays comme la Côte d’Ivoire, le Mali ou le Burkina Faso, qui sollicitent également Umoa-Titres, voient leur capacité d’emprunt se contracter en conséquence.
Retrouver la voie des marchés internationaux
L’objectif du Sénégal dépasse la simple couverture des besoins de 2025. Les autorités négocient actuellement un nouveau programme avec le Fonds monétaire international (FMI), suspendu depuis la révélation de l’audit de la dette. La conclusion d’un accord permettrait de restaurer progressivement la confiance des investisseurs étrangers et, à terme, de réouvrir les portes des marchés internationaux. En attendant, le marché régional agit comme un filet de sécurité, mais ne peut indéfiniment compenser l’absence de flux en devises indispensables au financement des grands projets, notamment dans les secteurs des hydrocarbures et de l’énergie.
Le gouvernement de Bassirou Diomaye Faye et de son Premier ministre Ousmane Sonko mise sur cette stratégie transitoire pour assainir les finances publiques et regagner en crédibilité. À court terme, la trésorerie est préservée, mais la pression sur les taux régionaux et la hausse des intérêts laissent peu de place à l’erreur. La crédibilité budgétaire reste la condition sine qua non pour un retour à la normale.
Les clés pour comprendre
- UEMOA : Union économique et monétaire ouest-africaine, regroupant huit pays dont le Sénégal.
- Umoa-Titres : Agence régionale gérant les adjudications de bons et obligations du Trésor pour les États membres.
- FMI : Fonds monétaire international, partenaire clé pour la stabilisation macroéconomique.
- Eurobonds : Obligations émises en devises sur les marchés internationaux.
